Какими бывают RWA: от недвижимости до финансовых активов

Определение и контекст

Активы реального мира, или RWA (Real World Assets), это традиционные финансовые инструменты, обернутые в цифровую форму на блокчейне. Речь идет о золоте, облигациях казначейства, акциях компаний, кредитах, недвижимости и других активах, которые на протяжении многих десятилетий генерировали доход и доказали свою жизнеспособность на рынке. Блокчейн позволяет создать криптографический аналог права собственности на эти активы, предоставляя вкладчикам прямой доступ через кошельки вместо традиционных депозитариев и посредников.

Процесс этот называется токенизацией: создание цифрового представления физического или традиционного финансового актива с сохранением всех прав собственности и правил, установленных в юрисдикции эмитента. Безопасность такой сделки гарантируется стандартами верификации, сертификацией резервов и открытым реестром, который может проверить любой участник сети.

Рынок в цифрах: взрывной рост

На середину августа 2026 года рынок RWA оценивается в 31,6 миллиарда долларов. 

Это впечатляющая цифра, если учитывать, что год назад капитализация токенизированных активов составляла 10,8 миллиарда. Рост в три раза за год свидетельствует не просто о увеличении интереса, открытом институциональном спросе, который перерос из категории “просто посмотреть” в категорию “надо брать”.

Еще более показателен долгосрочный прогноз. Аналитики прогнозируют, что к 2030 году объем токенизированных активов может составить от 4 до 16 триллионов долларов. Это означает, что рынок может вырасти в 130-500 раз от текущих значений. Такие амбициозные оценки не базируются на спекуляциях: они подкреплены реальными объявлениями от крупнейших игроков финансового рынка.

Почему сейчас: триггеры роста

За последние 18 месяцев произошла серия событий, которая превратила токенизацию из маргинального тренда в магистральную инфраструктуру.

Во-первых, мгновенные расчеты и круглосуточная торговля изменили экономику сделок. Токенизированные активы расчитываются атомарно, то есть, платеж и актив переходят владельцу в момент верификации транзакции, а не через несколько дней, как в традиционной системе. Это означает, что капитал инвестора работает активнее, а операционные затраты кратно падают. Кроме того, активы можно использовать как обеспечение в децентрализованных финансовых протоколах, открывая инвесторам новые каналы заработков и ликвидности.

Во-вторых, регуляторное одобрение превратило спекуляции в стратегию. Например, в декабре 2025 года Комиссия по ценным бумагам США (SEC) выдала No-Action письмо Депозитарной трастовой компании (DTCC) организации, которая фактически является инфраструктурой фондового рынка США. Это письмо открыло путь для DTCC предлагать услуги хранения и расчета токенизированных активов со второй половины 2026 года. Параллельно Нью-йоркская фондовая биржа (NYSE) анонсировала разработку платформы для торговли и расчета токенизированных ценных бумаг с возможностью работы 24/7 и мгновенных расчетов. Биржа Nasdaq объявила о партнерстве с платежным провайдером, который позволит компаниям выпускать программируемые акции с автоматизацией корпоративных действий (дивидендов, голосований, обратного выкупа).

В-третьих, розничный спрос подтвердил массовость интереса. Когда платформы типа Robinhood и Kraken запустили возможность торговли токенизированными акциями для розничных инвесторов в июне 2025 года, это не был маргинальный продукт. Kraken за девять месяцев зафиксировал объем транзакций в 3,6 миллиарда долларов и 225 миллионов долларов в пиковых холдингах через 80 тысяч кошельков. Это доказало, что спрос есть и он реален.

Структура рынка: где концентрируется капитал

Рынок RWA не однороден. Наибольший объем капитала сосредотачивается в облигациях - это логично, учитывая, что облигации являются самой масштабной и ликвидной категорией финансовых активов глобально. Облигации казначейства, муниципальные облигации, корпоративные облигации все они начинают активно токенизироваться во всех регионах.

На втором месте по объему стоят драгоценные металлы, в первую очередь золото. Это не случайно, потому что золото -, хоть и не везде, но все еще вполне установленный стандарт стоимости, и создание цифрового представления с полной верификацией резервов открывает доступ к активу для любого инвестора, независимо от географического положения.

Третье место занимает частный кредит. Это такая форма кредита, которые выдают небанковские кредиторы предприятиям среднего калибра и высокорисковым заемщикам. Здесь токенизация решает конкретную проблему: фрагментированность приватных кредитов делает их неликвидными. Создав токенизированный фонд приватных кредитов, управляющие активами получают способность передавать долю в портфеле без продажи самого кредита.

Дальше идут публичные акции, приватный капитал, перестраховка и различные производные инструменты. Общий объем 15 категорий активов уже превышает 30 миллиардов долларов, и каждая категория растет с разной скоростью - облигации растут стабильно, приватный кредит ускоряется, акции начинают входить в режим масштабирования.

Ключевые игроки: от крипто-нативных к традиционным гигантам

Токенизация привлекла двух типов игроков: крипто-нативные платформы и традиционные управляющие активами.

Franklin Templeton - одна из старейших компаний в управлении активами, запустила первый токенизированный паевой фонд еще в апреле 2021 года. Фонд денежного рынка на блокчейне работает без перерывов уже пять лет, и в августе 2026 года его активы под управлением превышают 2,6 миллиарда долларов.

Для Franklin Templeton это не экспериментальный проект, а вполне себе продукт, который переводит большую часть своей технологической архитектуры на блокчейн.

Ondo Finance, основанная в 2021 году, шла по другому пути. Она стартовала как децентрализованная финансовая платформа и постепенно переориентировалась на мост между традиционным финансом и блокчейном. К 2026 году Ondo была запущена собственная блокчейн-сеть (Ondo Chain), которая оптимизирована под потребности институциональных партнеров. У платформы тоже есть портфель токенизированных фондов с совокупным объемом в несколько миллиадров долларов (Source - https://defillama.com/rwa/platform/ondo).

Paxos, основанная в 2012 году как провайдер блокчейн-инфраструктуры, расширила свой бизнес и сегодня работает с банками и платежными системами по всему миру. Их специализация заключается в токенизации драгоценных металлов, в частности золота. Paxos выступает гарантом подлинности и резервов, что критично для инвесторов в золото.

Со стороны розницы Robinhood в июне 2025 года запустила торговлю более чем 200 токенизированными американскими акциями для европейских клиентов. Компания позиционирует это как способ обойти барьеры на входе в западный рынок.

Kraken, криптовалютная биржа, запустила xStocks на сетях Ethereum и Solana с аналогичной целевой аудиторией - инвесторы вне США и ограниченных юрисдикций - и ограничением торговли 24/5. * Source - kraken.com/xstocks 

Блокчейны: где строится инфраструктура

Текущий рынок RWA сосредотачивается на четырех блокчейнах: Ethereum, Solana, BNB Chain (сеть Binance) и Polygon. Ethereum доминирует по объему, Solana привлекает приватные кредиты и фонды благодаря дешевизне, BNB Chain активно растет благодаря поддержке Binance, Polygon служит альтернативой Ethereum с более низкими комиссиями.

Однако в 2026–2027 годах архитектура может измениться. Stellar объявила о планах развернуть DTCC - саму инфраструктуру расчетов и учета ценных бумаг США. Если эти планы реализуются, Stellar может стать поселением для традиционных ценных бумаг, а Ethereum останется для экспериментов и альтернативных активов.

Региональные игроки также развиваются. Развивающиеся экономики Азии - Вьетнам, Гонконг, Таиланд - создают собственные инфраструктуры, чтобы не отставать в токенизации и предложить своим инвесторам доступ к глобальным активам без посредничества западных брокеров.

Риски: что может замедлить рост

Несмотря на оптимизм, рынок RWA сталкивается с серьезными преградами:

• Фрагментированная ликвидность. Активы разбросаны по разным блокчейнам, что затрудняет перемещение и торговлю. Инвестор, который владеет токенизированной облигацией на Ethereum, не может легко продать ее на Solana нужны мосты, свопы или переводы, каждая операция добавляет комиссии и риски
• Юридическая неопределенность. Права требования на токен в разных юрисдикциях толкуются по-разному. Если токен выпущен в США, то он подчиняется американским регулятором. Если в ОАЭ, то эмиратским. Это создает сложность для кросс-граничных сделок
• Рассинхронизация между on-chain и off-chain. Токен существует на блокчейне, но физический актив лежит в хранилище или на счете. Если хранилище закрывается или контрагент поддерживает его отказывает в обслуживании, то прав собственности на токен становится недостаточно. Это контрагентский риск, который блокчейн не может устранит
• Нестабильность регулирования. Правила еще пишутся, и завтрашние ограничения могут изменить игру. Например, если SEC вдруг наложит запрет на определенный класс токенизированных активов, позиции инвесторов могут обесцениться в очень сжатые сроки

Заключение: переход от эксперимента к норме

Токенизация перестала быть экспериментом конца 2010-х годов. Это стало частью стратегии крупнейших финансовых организаций. Franklin Templeton, Ondo, Paxos, NYSE, Nasdaq, DTCC это не список мелких игроков, варящихся в своем бульоне, а ориентир финансовой системы.

Рост с 10,8 миллиарда до 31,6 миллиарда за один год подтверждает, что переход идет ускорениями. Прогнозы на 4-16 триллионов к 2030 году могут выглядеть амбициозно, но они поддерживаются конкретными действиями регуляторов и инвесторов.

Следующие 12-24 месяца определят, станет ли токенизация стандартом для торговли и хранения ценных бумаг или останется специализированной нишей. Текущий траектория указывает на первый сценарий. Вопрос не в том, произойдет ли токенизация, а в том, как быстро и какие барьеры будут преодолены на этом пути

Экспертиза в токенизации активов

В Rock'n Block мы активно развиваем экспертизу в области токенизации различных типов активов. У нас уже есть практический опыт работы с токенизацией реальных активов (RWA), а также отдельные кейсы, связанные с токенизацией реальнных активов и складских остатков и золота.

При этом мы открыты к новым задачам и нестандартным проектам - от идеи и оценки потенциала токенизации конкретного актива до разработки полноценного решения и его технической реализации. Мы поможем оценить возможные подходы, подобрать подходящую модель и пройти путь от концепции до работающего решения.

‍